2011年1-9月，公司实现营业收入2.03亿元，同比增长39.02%；营业利润1，606万元，同比增长62.36%；归属母公司所有者净利润1，920万元，同比增长86.75%；基本每股收益0.32元。其中第三季度实现营业收入7，189万元，同比增长46.14%，归属母公司所有者净利润606万元，同比增长37.81%，基本每股收益0.09元。

　　资金充足，接单能力增强。超募资金的到位缓解了公司的资金瓶颈，承接项目的能力逐步提高，收入实现快速增长。前三季度，公司综合毛利率呈现小幅上升态势，同比提升2.2个百分点至31.77%；期间费用率上升1.7个百分点至21.54%，主要原因是公司启动了数字城市、交通信息服务及智能交通产品等研发工作，研发投入加大导致管理费用率较上年同期增加3.01个百分点至11.08%。

　　存货显示公司订单充足。截至三季度末，公司存货较上年同期增加75.78%至1.79亿元，随着业务规模的不断扩张，公司所接工程项目呈持续增加态势。目前公司在东北、山东、四川、新疆、广东、安徽等市场持续稳定增长的基础上又新开辟了湖北武汉、江西赣州、河北乐亭、邢台、四川乐山等新市场，公司在技术和项目实施方面优势明显，将依托全国布局为持续的业绩增长奠定坚实基础。

　　竞争优势明显，受益于行业整合。由于我国智能交通管理系统领域市场分布较为分散，多以区域化中小型企业为主，普遍存在规模小、资金匮乏、项目实施经验不足的特点，行业仍处于跑马圈地阶段。根据我们统计的近年以来智能交通领域的招标数据，大项目比重明显上升，规模较大的公司因具备提供整体解决方案的能力而将获得更多的机会，因此随着竞争的不断加剧，未来行业将形成寡头垄断局面。公司在集成指挥平台系统领域占据较高的市场份额（省级市场：23%；省会城市市场：43%）且上市后流动资金充裕，作为行业龙头公司将充分受益于行业整合。

　　盈利预测和评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.97元、1.30元、1.80元，按10月18日的收盘价测算，对应的动态市盈率分别为38倍、29倍和21倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：市场竞争加剧

　　宏源证券：银江股份智能医疗和城市推动业务

　　智能交通的需求仍很强盛：十一五期间，道路建设基本完成，但是保有量仍在快速增长，后期交通上升到智能系统，智能交通以前是子系统建设，现在交通压力大，需要建设覆盖整个城市的智能管理系统，在技术和规模层次上有提升，但是财政收入减少有可能会导致的、建设欲望下降，另外财政资金压力在三季度开始显现，盐城项目有延迟付款的现象。

　　 公司有参与前期规划，因为担心设计标会影响后期的实施标，所以公司采用了非直接参与的模式，武汉项目采用BT的可能性比较大，对资金的需求大，公司会酌情参与；宁波智慧城市，公司有参与交通、医疗和食品安全方面的建设；上海因为本地化比较严重，公司主要参与子系统建设；在智慧浙江的大局下，杭州不一定会做“智慧杭州”，但是会通过大型管理系统的建设，做到信息共享。智慧城市在三线城市更容易建设。

　　智能医疗无线做大，区域快速提升：医疗业务客户群体中三甲三乙医院居多，盈利能力强，公司主要做无线医疗业务，可能会有运营商分包的情况。移动医疗终端公司前期的摩托罗拉PDA库存基本上消耗完全，公司针对医院的应用，研发设计了无线PDA，附带较多功能，替代外购。区域医疗增长较快，有中800万的大单，全年区域医疗有望达到三千万到五千万规模，软件占比达到35%-40%。智能医疗业务今年有望翻番。

　　考虑到公司存货中施工结束尚未确认的达到50%，我们预计2011-2013年EPS为0.40、0.55和0.75元。

　　东方证券：四维图新今年稳健增长看好长期发展

　　车载导航地图增长有所恢复。

　　三季度我国乘用车销量要明显好于二季度，而且受地震影响的日系车销量已从6月底开始恢复，因此我们认为公司三季度的车载导航电子地图销售已开始恢复增长。全年，我们预测乘用车销量同比增长10%，导航装载渗透率上升到7.5%，那么公司今年车载导航电子地图业务收入将同比上升15.8%。

　　GPS手机全年将保持较高增长率。从三季度来看，我们认为公司GPS手机业务仍保持稳定的增长。四季度，公司对诺基亚手机销售将执行折扣优惠价格，而且诺基亚手机受到苹果、Andriod手机的影响，销售有所放缓，因此我们认为公司四季度GPS手机业务的增速将下降。但是全年来看，由于上半年的高速增长，公司全年GPS手机业务仍将保持较高增长率，我们预期全年公司消费电子业务将实现50%的增长。

　　增值税退税和期间费用率下降有望拉升公司全年净利率。前三季度，由于软件增值税优惠政策相关细则暂未出台，公司没有增值税退税，致使公司营业外收入大幅下降，公司净利润增速明显低于收入增速。我们认为随着年底增值税退税的落实，公司净利率将得到提高。前三季度，公司管理费用率为42.4%，比上年同期下降约3个百分点，我们认为随着收入规模的不断扩大，公司期间费用率的下降有望持续。由于募集资金存款利息增加，公司财务费用大幅下降，也将拉升公司的净利率。

　　看好公司长期发展趋势。公司所处的导航电子地图产业是一个新兴产业，应用领域广泛，未来发展前景广阔。而且该行业具有资金密集、技术密集、劳动密集的特性，具有较高的护城河，后进入的企业难以和先进入的企业竞争，因此公司将充分享受行业的增长，我们看好公司长期发展趋势。而且公司的动态交通信息业务将逐步开始盈利，Telematics新业务也开始启动，未来这些新业务也将成为公司增长的动力。

　　盈利预测与估值。由于汽车销量的增速低于我们之前的预期，我们将下调公司全年的盈利预测，我们下调公司2011年EPS至0.69元（原预测为0.73元），相应下调2012年、2013年EPS至0.94元、1.22元（原预测为1.03元、1.34元）。考虑公司的长期成长性和所处的寡头垄断地位，给予公司2011年40倍PE，对应目标价27.42元，维持公司增持评级。

　　风险因素：汽车销量增长低于预期